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이틀 전 서킷브레이커로 멈췄던 시장이 오늘은 반대 방향으로 튀어 매수 사이드카가 걸렸다. 간밤 필라델피아 반도체 지수가 8.19% 급등하자 코스피는 개장 직후 역대 최대 상승률로 폭등해 장중 6,548선까지 올랐다. 오늘 칼럼은 이 폭등을 만든 세 개의 층 — 실적이 증명한 것, 수급이 증폭한 것, 그리고 아직 답하지 않은 것 — 을 구분한다.

사상 첫 이틀 연속 서킷브레이커로 코스피가 고점 대비 38% 무너진 사흘째 아침, 삼성전자는 분기 영업이익 89조 5,000억 원 확정치와 함께 특별배당 논의를 공식화했고 주가는 장중 한때 8%대 급등했다. 어제 데스크가 당국에 얹었던 채점표의 첫 항목 — 시장을 안정시키는 말 — 에 먼저 답한 것은 정부가 아니라 기업이었다. 오늘 칼럼은 같은 폭락장을 마주한 두 커뮤니케이션의 격차와, 규제에도 가이던스가 필요한 이유를 다룬다.

어제 코스피는 10.84% 하락한 6,023.66으로 마감했다. 같은 반도체 악재를 맞은 일본 닛케이는 3.95%, 대만 가권은 4.65% 하락에 그쳤다 — 한국의 낙폭만 두 배가 넘었다. 그 차이를 만든 것은 실적이 아니라 수급과 심리다. 오늘 칼럼은 폭락 다음 날 시장이 당국에게 기다리는 것이 무엇인지 — 그리고 예산도 입법도 필요 없는 가장 싼 정책이 왜 아직 책상 위에 놓여 있는지를 다룬다.

오늘 오전 10시 13분, 코스피에 올해 여덟 번째 서킷브레이커가 발동됐다. 낮 12시 현재 지수는 9%대 하락한 6,080선, 삼성전자와 SK하이닉스는 12%대 폭락 중이다. 방아쇠는 밤사이 도착한 두 발의 총성이다 — 중국의 액침 DUV 노광장비 양산 보도에 ASML이 5.8% 급락했고, 창신메모리(CXMT)는 466% 폭등 마감으로 시총 712조 원, 인텔을 넘어섰다. 어제 데스크는 “제품 시장은 두 개로 갈라진다”고 적었다. 오늘 시장이 증명한 것은 그 명제의 잔인한 반쪽이다 — 제품 시장은 갈라져도, 자본 시장은 하나다.

오늘 중국 최대 D램 업체 창신메모리(CXMT)가 상하이 커촹반에 데뷔해 장중 470%대 폭등하며 중국 본토 시가총액 1위에 올랐다 — 조달 자금 최대 666억 위안, 올해 아시아 최대 기업공개다. 같은 날 서울에서 삼성전자는 +1.80%, SK하이닉스는 +3.24%로 마감했다. 적수의 화려한 데뷔 날 위협받는 쪽의 주가가 오른 이 역설을 해부한다 — 470% 폭등의 실체, 훔친 레시피 위에 선 3년의 기술 격차, 그리고 시장이 이미 분리해서 가격을 매기고 있는 두 개의 메모리 시장.