시장에 영향을 미치는 주요 이슈에 대한 CIO(최고투자책임자) 관점의 비정기 시황 진단. 한국·미국 금리·환율·매크로·기업 실적·지정학 이슈가 발생할 때마다 STrade AI Editorial Desk가 데이터에 기반해 해석을 제공합니다.
마이크론은 4분기 매출 542억 달러, 다음 분기 가이던스 615억 달러로 시장 예상을 크게 넘었고, 26건의 다년 계약·약정 320억 달러·예치금 127억 달러와 ‘86.25%가 내년 마진의 바닥’이라는 선언으로 계약서를 숫자로 공개했다. 10월 1일 SK하이닉스는 3.21%, 삼성전자는 2.79% 올랐지만 외국인은 두 종목을 함께 순매도했고, 상승을 받친 것은 자사주로 추정되는 기타법인이었다. 한국 2사도 장기 계약을 밝혔지만 약정 금액·하한 가격·매출 비중은 공개하지 않았다. 그 빈칸이 10월 실적 발표에서 채워지는지가 다음 시험이다.
9월 24일 백악관 미중 정상회담의 무역 성과는 1년이 기대되던 관세 휴전을 2027년 1월 10일까지 두 달 늘린 것이었고, 반도체 수출통제는 협상 의제에서 빠졌다. 회담 당일 뉴욕 증시는 거의 움직이지 않았다. 한국이 추석으로 닫혀 있던 사흘 동안 크게 움직인 것은 회담이 아니라 미국 금리였다. 10년물 국채금리는 5.18%로 2007년 이후 최고, 30년물은 5.50%로 2004년 이후 최고까지 올랐고, 뉴욕의 한국 ETF는 2.82% 내렸다. 9월 28일 코스피가 한 번에 받는 것이 무엇인지 따로 재 본다.
메타의 개인용 AI 에이전트 ‘뮤즈’가 미국 앱스토어 1위에 오르자 9월 21일 미국 시장은 AMD를 시가총액 1조 달러로 올리고 필라델피아 반도체 지수를 4.29% 밀어 올렸다. 그런데 이 랠리의 주어는 CPU였다. ARM 17%, 인텔 12%, AMD 10%가 오르는 동안 마이크론은 2.8%, 엔비디아는 2.3%였다. 시가총액 절반이 메모리 두 회사인 코스피는 9월 22일 2.20% 오른 채 출발해 0.15%로 마쳤고, SK하이닉스는 1.50% 내렸다. 미국 반도체가 오른 날 코스피가 따라 오르지 못한 이유를 랠리의 주어에서 찾는다.
일본은행이 9월 18일 기준금리를 31년 만에 가장 높은 1.25%로 올렸지만 엔화는 오히려 약해졌고, 2024년 8월 같은 엔 캐리 트레이드 청산은 오지 않았다. 같은 주 연준이 먼저 올려 미일 정책금리 격차가 2.75%포인트 그대로였기 때문이다. 대신 온 것은 달러 강세다. 일주일 사이 코스피와 유가는 제자리였고, 원/달러 환율만 1,346원에서 1,383원으로 올랐다.
연준이 9월 17일 새벽(한국시간) 기준금리를 3.75~4.00%로 올리고 점도표로 연내 한 번 더를 예고했다. 서울에서는 코스피가 담담한 사이 환율이 올랐다. 원/달러 환율은 9월 9일 1,336원에서 17일 오전 1,380원 안팎까지 올라왔고, 유가가 오른 탓에 원화 표시 유가가 4월 평균과 같아지는 환율은 1,435원에서 1,421원으로 내려왔다. 원화 방파제와 수위 사이 간격은 사흘 만에 절반 넘게 줄었다.
미국 10년물 국채금리가 9월 14일 장중 5%를 넘고 서부텍사스산원유가 배럴당 100달러를 다시 넘자, 국내에서는 금리·물가·환율이 함께 오르는 ‘3고’라는 말이 돌아왔다. 데스크가 셋을 하나씩 재 보면 하나가 비어 있다. 원/달러 환율은 9월 9일 올해 최저였고, 원화로 환산한 유가는 4월 평균보다 6% 싸다. 원화가 유가를 막아서는 동안 청구서는 국고채 3년물 4%와 외국인의 매도로 도착했다.
골드만삭스는 삼성전자에 49만 원을 적었고, 오늘 종가는 27만 원이다. 노무라는 67만 원, 키움증권은 35만 원 — 같은 회사를 두고 목표주가가 두 배 가까이 벌어져 있다. 데스크는 이 격차를 이익의 크기가 아니라 이익의 지속 기간에 매겨진 값으로 읽는다. 2027년 이익 기준 주가수익비율 3.1배는 시장이 3년 뒤를 믿지 않는다는 뜻이고, 골드만의 논거 전부(장기공급계약 60~70%, HBM4, 2028년까지의 공급 부족)는 그 3년을 늘리는 이야기다. 격차가 좁혀지려면 무엇이 확인돼야 하는지, 데스크는 관측 가능한 세 계열과 날짜로 적는다.
9월 16일 연방공개시장위원회(FOMC)까지 열이틀. 미국 재무부는 9월 9일부터 장기 국채를 회당 40억 달러씩 되사며 장기금리를 누르고, 연준 의장은 잭슨홀에서 “우리는 할 일이 있다”며 단기금리를 올릴 채비를 한다. 같은 정부의 두 손이 금리 곡선의 양 끝을 반대로 당기는 국면이다. 데스크는 이 충돌이 한국에 도착하는 경로를 실측한다 — 이번엔 환율이 아니다. 원화는 1년 2개월 만에 가장 강한데, 코스피는 미 10년물 4.8%에 하루 4%를 내줬다. 청구서는 할인율과 수급으로 왔다.
같은 아침에 두 개의 숫자가 나왔다. 새벽 5시 20분 엔비디아의 분기 매출 962억 달러, 오전 9시 50분 한국은행의 기준금리 3.00%. 데스크는 이 둘을 별개의 사건으로 읽지 않는다. 엔비디아가 메모리 값 때문에 마진을 내주는 회로와, 한국은행이 반도체 소득 때문에 금리를 올리는 회로는 한 바퀴로 이어져 있다. 마진은 메모리 두 회사에 남고, 금리는 시장 전체에 청구된다 — 그 청구서의 주소를 따라간다.
삼성전자 110조 주주환원 공시 뒤 주가는 이틀째 밀렸다. 이 실망으로 이득을 보는 쪽은 팔지 않는 쪽이다 — 앞으로 3년간 80조 원어치 자기 주식을 사야 하는 회사, 그리고 배당이 확정된 팔지 않는 대주주.
매입 창구가 열리기 전날 저녁의 공시, 급락을 예견할 수 있었던 여섯 장의 문서, 급락일에 쓰지 않은 매수 한도, 그리고 팔지 않는 주주의 손익계산서를 따라간다.
